一、宏觀經(jīng)濟(jì)

1、國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求，保持貨幣政策穩(wěn)定性和人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，合理引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期。落實(shí)好對(duì)小微企業(yè)和個(gè)體工商戶減免稅、對(duì)先進(jìn)制造業(yè)企業(yè)按月全額退還增值稅增量留抵稅額政策，精簡(jiǎn)享受稅費(fèi)優(yōu)惠政策辦理手續(xù)。實(shí)施好直達(dá)貨幣政策工具，加大再貸款再貼現(xiàn)支持普惠金融力度，落實(shí)好小微企業(yè)融資擔(dān)保降費(fèi)獎(jiǎng)補(bǔ)等政策，引導(dǎo)銀行擴(kuò)大信用貸款。

2、國(guó)務(wù)院金融委召開(kāi)會(huì)議，研究部署下一階段金融領(lǐng)域重點(diǎn)工作。會(huì)議要求，金融系統(tǒng)要堅(jiān)持大局意識(shí)，堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭，科學(xué)精準(zhǔn)實(shí)施宏觀調(diào)控，把握好度，不搞急轉(zhuǎn)彎。要綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具保持流動(dòng)性合理充裕，有效防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)金融良性循環(huán)。

3、國(guó)務(wù)院副總理韓正：要繼續(xù)大力推進(jìn)重點(diǎn)行業(yè)去產(chǎn)能工作，嚴(yán)控高耗能、高排放項(xiàng)目，減少污染物排放；實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)，態(tài)度要堅(jiān)決，時(shí)間表、路線圖、施工圖要清晰。

4、國(guó)家發(fā)改委表示，目前正抓緊編制2030年前碳排放達(dá)峰行動(dòng)方案，研究制定電力、建材等行業(yè)和領(lǐng)域碳達(dá)峰實(shí)施方案，積極謀劃綠色低碳科技攻關(guān)、碳匯能力鞏固提升等保障方案，進(jìn)一步明確碳達(dá)峰、碳中和的時(shí)間表、路線圖、施工圖。

二、金融市場(chǎng)

1、深交所召開(kāi)債券監(jiān)管工作座談會(huì)，要求健全債券風(fēng)險(xiǎn)防控全鏈條工作體系，把好入口關(guān)，督促相關(guān)主體歸位盡責(zé)，強(qiáng)化存續(xù)期風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和排查，加大對(duì)違規(guī)事件的查處力度，嚴(yán)肅打擊財(cái)務(wù)造假、惡意逃廢債等違法違規(guī)行為，維護(hù)市場(chǎng)信心。

2、《“十四五”城鎮(zhèn)生活垃圾分類(lèi)和處理設(shè)施發(fā)展規(guī)劃》提出，到2025年底全國(guó)城市生活垃圾資源化利用率達(dá)到60%左右。支持符合條件的企業(yè)通過(guò)發(fā)行企業(yè)債券、公司債券、資產(chǎn)支持證券募集資金用于項(xiàng)目建設(shè)。

3、證監(jiān)會(huì)副主席閻慶民表示，投資者保護(hù)是一項(xiàng)長(zhǎng)期性、基礎(chǔ)性工作，下一步證監(jiān)會(huì)將重點(diǎn)做到“四個(gè)一”：進(jìn)一步推進(jìn)“一系列”資本市場(chǎng)改革措施，繼續(xù)引導(dǎo)上市公司通過(guò)現(xiàn)金分紅等方式切實(shí)回報(bào)投資者；進(jìn)一步完善“一攬子”配套制度體系，適時(shí)研究啟動(dòng)制定投資者權(quán)益保護(hù)條例，研究建立投資者保護(hù)專(zhuān)項(xiàng)賠償基金；進(jìn)一步健全“一竿子”到底維權(quán)機(jī)制、豐富“一籃子”投資者便利服務(wù)。

4、中國(guó)支付清算協(xié)會(huì)、中銀協(xié)和互金協(xié)會(huì)聯(lián)合公告，明確金融機(jī)構(gòu)、支付機(jī)構(gòu)等會(huì)員單位不得用虛擬貨幣為產(chǎn)品和服務(wù)定價(jià)，不得直接或間接為客戶提供其他與虛擬貨幣相關(guān)服務(wù)。要切實(shí)加強(qiáng)虛擬貨幣交易資金監(jiān)測(cè)，發(fā)現(xiàn)違法違規(guī)線索的，要及時(shí)按程序采取限制、暫停或終止相關(guān)交易、服務(wù)等措施。

5、中辦、國(guó)辦發(fā)文，要求持續(xù)開(kāi)展專(zhuān)項(xiàng)整治，全面加強(qiáng)行業(yè)領(lǐng)域監(jiān)管，重點(diǎn)對(duì)金融放貸、交通運(yùn)輸、文化旅游等行業(yè)領(lǐng)域存在的突出問(wèn)題和亂象進(jìn)行標(biāo)本兼治，持續(xù)防范和整治“村霸”等黑惡勢(shì)力干擾侵蝕、家族宗族勢(shì)力影響嚴(yán)重等問(wèn)題。

6、國(guó)務(wù)院金融委要求，進(jìn)一步推動(dòng)利率匯率市場(chǎng)化改革，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定；加快資本市場(chǎng)改革，推動(dòng)債券市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。深化金融機(jī)構(gòu)改革，回歸本源，堅(jiān)守定位，遵循綠色理念開(kāi)展投融資行為。繼續(xù)擴(kuò)大高水平金融開(kāi)放。

7、證監(jiān)會(huì)原主席肖鋼表示，要加快構(gòu)建政府引導(dǎo)、企業(yè)為主、市場(chǎng)運(yùn)作的新基建投融資模式，進(jìn)一步增強(qiáng)地方政府資金引導(dǎo)作用，探索新基建的利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制，開(kāi)辟新的資金渠道，推進(jìn)新基建信托投資基金試點(diǎn)，有效盤(pán)活存量資產(chǎn)，形成存量資產(chǎn)與新增投資的良性循環(huán)。

8、我國(guó)LPR保持平穩(wěn)，連續(xù)13個(gè)月未作調(diào)整。5月20日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%，均較上一期保持不變。央行5月17日續(xù)做1年期MLF，招標(biāo)利率為2.95%，與4月持平。這意味著5月LPR報(bào)價(jià)參考基礎(chǔ)未發(fā)生變化。分析稱，央行繼續(xù)保持MLF利率不變，釋放貨幣政策穩(wěn)字當(dāng)頭的信號(hào)。

9、5月25日，上交所公司債券項(xiàng)目信息平臺(tái)更新了最新信息，26只ABS（資產(chǎn)支持證券）項(xiàng)目被終止，金額共計(jì)1536.26億元。從此次被終止ABS項(xiàng)目的原始權(quán)益人來(lái)看，包含商業(yè)保理公司、小額貸款公司、信托公司、城投公司、地產(chǎn)公司、資管公司等多個(gè)類(lèi)別，保理公司、信托公司占了“大頭”。從項(xiàng)目類(lèi)型來(lái)看，供應(yīng)鏈金融類(lèi)居多。

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三、地產(chǎn)聚焦

1、銀保監(jiān)會(huì)農(nóng)村銀行部就加強(qiáng)農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)社團(tuán)貸款監(jiān)管征求意見(jiàn)，要求嚴(yán)格管控新增社團(tuán)貸款規(guī)模，社團(tuán)貸款不得投向房地產(chǎn)業(yè)，以及政府融資平臺(tái)等；牽頭行（社）需監(jiān)管評(píng)級(jí)良好，承貸份額不得低于社團(tuán)貸款總額20%。

2、監(jiān)管叫停備案基金子公司房地產(chǎn)供應(yīng)鏈類(lèi)產(chǎn)品，房地產(chǎn)融資趨嚴(yán)房貸利率再度上漲。在“房住不炒”政策下，基金業(yè)協(xié)會(huì)近期叫?；鹱庸緜浒阜康禺a(chǎn)供應(yīng)鏈類(lèi)產(chǎn)品。這類(lèi)產(chǎn)品的主要表現(xiàn)形式為，基金子公司向保理公司買(mǎi)入其持有的購(gòu)房尾款資產(chǎn)，待資金回流后持續(xù)性投資新的購(gòu)房尾款資產(chǎn)。

四、政府債務(wù)

財(cái)政部公布，4月全國(guó)發(fā)行地方政府債券7758億元，其中發(fā)行新增債券3399億元，發(fā)行再融資債券4359億元。截至4月末，全國(guó)地方政府債務(wù)余額266047億元，控制在全國(guó)人大批準(zhǔn)的限額之內(nèi)。

五、國(guó)資動(dòng)態(tài)

國(guó)資委要求科學(xué)編制實(shí)施“十四五”規(guī)劃，持續(xù)調(diào)整優(yōu)化國(guó)有資本產(chǎn)業(yè)布局、空間布局，加快發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)、智能制造等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，加大關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)力度。積極穩(wěn)妥深化混合所有制改革，更加注重轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制，堅(jiān)決清理無(wú)實(shí)質(zhì)性股權(quán)關(guān)系的掛靠經(jīng)營(yíng)。

六、研報(bào)精粹

1、中信固收稱，近期市場(chǎng)對(duì)利空鈍化對(duì)利多敏感，隨著低于預(yù)期的金融數(shù)據(jù)公布后市場(chǎng)利多因素基本出盡，當(dāng)前市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)來(lái)源于國(guó)內(nèi)通脹和美債利率。市場(chǎng)目前低估通脹壓力，一方面是對(duì)PPI同比高點(diǎn)之后仍將維持較高水平運(yùn)行的預(yù)期不充分，另一方面是對(duì)通脹向下傳導(dǎo)的預(yù)期不足。認(rèn)為高通脹壓力不是馬上消失，而且在消費(fèi)需求修復(fù)過(guò)程中需要警惕通脹向下傳導(dǎo)，最后可能會(huì)導(dǎo)致貨幣政策調(diào)整來(lái)應(yīng)對(duì)通脹。

2、廣發(fā)證券稱，2021年以來(lái)，城投政策由松至緊，而本輪城投政策的收緊不同點(diǎn)在于更加重視對(duì)于城投發(fā)債的管控。一方面地方政府加強(qiáng)城投融資總量控制，另一方面交易所和交易商協(xié)會(huì)對(duì)高債務(wù)區(qū)域、弱資質(zhì)城投限制發(fā)債規(guī)模和募集資金用途。二者合力，城投債增量可能放緩，從而結(jié)束近兩年凈融資額高增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

3、中信固收稱，當(dāng)前我國(guó)貨幣政策正面臨著“增長(zhǎng)、通脹和獨(dú)立性”的新三元悖論。在新三元悖論框架下，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍是我國(guó)貨幣政策關(guān)注的重點(diǎn)，我們認(rèn)為貨幣政策短期內(nèi)大概率維持現(xiàn)狀，明顯收緊和寬松的概率均不大，未來(lái)如果美聯(lián)儲(chǔ)退出寬松政策，中美利差縮小至100bps以內(nèi)，或PPI上行引發(fā)全面通脹，則不排除貨幣政策邊際收緊甚至加息的可能。當(dāng)前貨幣政策維持穩(wěn)定，債市對(duì)利多因素表現(xiàn)有所鈍化，多空博弈進(jìn)程中，料債市進(jìn)一步上漲空間有限，持續(xù)突破前期低點(diǎn)的難度較大。

4、華泰固收稱，下半年來(lái)看，債市供求緊張程度可能不及上半年。從供給端來(lái)看，地方債發(fā)行速度可能有所提速，但央企杠桿限制、地方政府隱性債務(wù)約束等問(wèn)題都難以本質(zhì)逆轉(zhuǎn)；需求端來(lái)看，債基收益率難以支撐大規(guī)模擴(kuò)張。變數(shù)仍在于實(shí)體融資需求會(huì)不會(huì)持續(xù)萎縮，如果這種情況出現(xiàn)，銀行體系資金將被動(dòng)向債市傾斜。